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供需形势逆转 甲醇市场心态偏弱
发布时间: 2019-03-25 08:17:19   作者:李赟姗   来源:期货日报   浏览次数:

  3月中旬开始,甲醇市场价格重心下移并呈现跌势放大走势。以3月13日价格作为基础,截至3月18日,华东、华南市场已下跌100元/吨左右,山东、山西、河南、河北、陕西等地价格也下滑50—90元/吨不等,市场心态明显转弱。对此,业内人士普遍认为,近期甲醇市场表现是部分修正预期的结果。与此同时,甲醇基差持续上行之势也受到了市场人士的质疑。


  装置重启与检修错配


  “近期甲醇市场的表现基本符合预期,继续呈现内地强、港口弱的特点。”招金期货分析师于芃森表示,港口地区去库存不及预期。春节过后,港口地区烯烃企业外采进口甲醇减少,并适度增加了内地甲醇的采购,造成港口地区库存累积。


  期货日报记者了解到,截至3月14日,华东、华南港口总库存为113万吨,较上周增加2.29万吨,高于近5年库存均值水平75.28万吨,处于绝对高位区间。


  “对于港口高库存问题,市场有所预期但并不充分。在内地与沿海套利窗口关闭,以及沿海区域甲醇制烯烃装置基本维持正常运行的背景下,沿海甲醇库存再创新高反映了供需矛盾并未化解。”东证期货分析师杜彩凤表示。


  在一德期货分析师史开放看来,当期沿海库存继续累积,累库幅度虽然减弱,且在3月7日当周市场一度出现需求放量、库存下降,但不具有持续性。市场累库情况反复也是市场心态转弱的主要原因之一。


  除此之外,上游装置集中重启与春季检修形成了错配。据了解,在当前阶段,甲醇上游企业的开工率均在高位。卓创统计数据显示,截至3月14日全国甲醇企业开工率在70.42%,高于近5年均值63.1%,处于高位区间。


  在开工率高位的同时,大量产能恢复也使得春检预期大打折扣。


  一德期货产业投研部对全国各个地区的样本统计数据显示,截至3月17日,目前检修和降负运行导致甲醇单周减少产能220万吨,而下周的重启产能大于新落地的检修产能。据不完全统计,下周恢复产能净增加358万吨,但是后续3月底和4月份检修集中,3月份预计总产能仍减少70.3万吨。


  目前各地的春季检修仍未开启,但复工装置偏多,造成市场情绪扭转。“今年春季恢复的产能主要是天然气制甲醇装置。由于今年没有出现‘气荒’,青海、川渝、内蒙古地区天然气制甲醇装置在供暖结束之后如期开车,而今年春季检修的装置主要集中在3月下旬及4月,整体上造成了一定的错配,从而打压了市场情绪。”于芃森称。


  “就本周和下周而言,市场供给未出现实质性减少,春检不及市场预期,预计企业检修落地需要等到3月底和4月初。”史开放表示,届时检修导致供给缩量,市场价格或存在支撑。


  从需求看,尽管市场寄予厚望的需求增量主要集中在甲醇制烯烃领域,但新增MTO装置投产带来的需求增量存在隐忧。


  “虽然久泰能源、鲁西化工以及惠生二期等MTO装置计划陆续投产,但装置调试过程仍存在不确定性,并且未来装置能否稳定持续运行还要看MTO装置的盈利表现。”杜彩凤认为,如果甲醇价格走势强于烯烃下游产品,则意味着需求增量存在隐忧。


  “目前来看,港口地区的高库存严重影响了市场情绪,而传统下游复工不及预期造成了近期的甲醇下跌。”于芃森说。


  基差走强时间节点仍需等待


  记者了解到,市场需求缓慢恢复以及春季生产厂家检修预期等因素综合作用,使得甲醇基差不断走强。


  实际上,2月份以来,内地甲醇市场基差就已大幅走强,河南、河北、山东基差走强300元/吨左右,这些地区也是期现操作可行性最强的地区。


  2月下旬至3月中旬,内地甲醇现货出现连续上涨,但是随着沿海库存的再度累积,以及市场需求缺乏利好提振,现货市场开始回落。


  与此同时,增值税下调预期引发5月期货合约普跌,也扰动了部分贸易商的现货采购节奏。


  “对于套利商而言,增加本月开票的现货采购,继而持有至4月1日之后,可以获取3个点的增值税税差。”杜彩凤称,在此过程中,价格下行风险可以通过期货空头头寸形成保护,这意味套利商的介入会在一定程度上增加期货市场的抛压,可以说增值税下调预期促使基差迅速走强。


  “就现货市场而言,近期现货货源的锁定,意味着流通货源供应压力后移至增值税正式下调之后。”在杜彩凤看来,甲醇基差在4月之后或迎来新一轮的调整。


  从基差走强角度考虑,现货市场出现回落在基差走强之后,套利盘期现解锁获利离场,使得现货市场流通货源出现增长。


  记者发现,相对于3月11日郑商所公布的卖方套保持仓7750手,18日该数据已经降至6718手,套保盘开始离场得到证实。


  “目前来看,基差走强的时间节点需要等待本轮现货回调结束。”史开放认为,在现货价格停止上涨甚至出现回落的情况下,仅仅依靠期货放量大跌使基差持续走强的概率较低。


  由于当前市场对基差走势多保持观望态度,业内人士建议投资者前期参与的期现套利逐步离场,但在MA1909合约依旧可以做基差走强操作,但走强幅度预计不如MA1905。